Экономика

Время возвращать триллионы: китайские строительные компании на грани системного кризиса

Прорыв «пузыря» на рынке Китая недвижимого имущества, о котором так длительно сообщали почти все специалисты, близок как никогда. Прямо за одним из самых крупных строительной организацией Evergrande, допустивш?? дефолт по своим облигациям, трудности с уплатой задолженностей появились у ряда остальных застройщиков, интенсивно привлекавших межгосударственные капиталы. Спасти все терпящие бедствие нагруженные кредитами компании власти Китая не смогут (в пока и не в особенности добиваются), а как следует, велика возможность цепной реакции, беря во внимание обычно высочайший уровень связей меж строительными организациями. Специалисты всеми силами пробуют успокоить рынок, заверяя, что повторения глобального кризиса 2008 года пока ждать не следует, но динамика строительного комплекса — 1-го из основных драйверов экономики Китай — оказалась под огромным вопросом. Реализации недвижимого имущества в КНР уже испытывают мощный снижение, что безизбежно отразится на почти всех остальных отраслях, на протяжении нескольких лет пожинавших перегрев цен на жилище в государстве.

Новости о критичной положения дел в строительном комплексе приходят из КНР фактически каждый день. 11 октября компания Modern Land, которая реализовала около девелоперских проектах в 200 проектов в больше чем 50 городах КНР и остальных государств, обратилась через Гонконгскую фондовую биржу к своим финансистам с просьбой отложить платеж по следующему облигационному платежу на сумму $ 250 млн. Срок платежа наступает 25 октября, но строительная организация желал бы двинуть его на январь, так как стремится сделать лучше «управление платежеспособностью и валютными потоками и недопустить хоть какого потенциального краха по платежам». Компания уже сообщила, что её управление хочет предоставить около 800 млн юаней ($ 124 млн) в виде кредитов, но рынок в возможности Modern Land, вероятно, не очень верует — с начала года цены её акций свалились на сорок пять процентов.

Еще одна серия вопросов появилась и у холдинговой компании Evergrande, который уже стал эмблемой кризиса китайского стройкомплекса. 12 октября он пропустил уже 3-ий раунд отчислений по облигациям за три недели, что только усилило опаски по причине вопросов остальных застройщикам, которым в скором времени предстоит погашать серию долговых обязанностей. Фактически компания бизнесмена Хуэй Ка Яна, которая накопила $ 305 миллиардов долгов, уже располагается в дефолтном состоянии — в сентябре эффективность по пятилетним облигациям Evergrande превысила неописуемые 500% годовых, что безошибочно говорит о близком крахе. В сентябре месяце межгосударственное рейтинговое агентство S&P обнадежило финансистов прогнозов, что банкротство Evergrande не должно сделать системных рисков, банковский сектор КНР «переварит» дефолт компании без значительного вреда, но одновременно предупредило о вероятном эффекте домино. Конкретно по такому механизму развивался глобальный кризис 2008 года, который начался, как понятно, с вопросов рынка Соедиенных Штатов ипотечных бумаг, которые распространились на весь мировой денежный сектор.

Опаски эффекта домино уже ни один раз подтвердились. На прошедшей неделе выплаты кредиторам на сумму $ 315 млн пропустила группа Fantasia Holdings — застройщик из Шэньчжэня, который специализировался на жилой недвижимого имущества класса «люкс». Отделение по управлению недвижимым имуществом компании Country Garden, второго по размеру строительную организацию в КНР после Evergrande, сообщило рынок о получении от Fantasia извещение о невозможности рассчитаться по долгам. Агентства S&P и Moody’s немедленно снизили кредитные рейтинги девелопера до дефолтного уровня, сообщив, что невыплата главной суммы долга может привести к дефолту по другим обязанностям.

По расчетам японского денежного конгломерата Nomura Holdings, комплексный размер долгов китайских строительных организаций сейчас превосходит $ 5 трлн, при этом за прошедшие 5 лет он увеличилось в два раза. Возможность краха компаний, которые вышли на интернациональный рынок капитала, специалисты оценивают в сорок процентов, отталкиваясь от того, что в минувшую пятницу облигации 24 из 59 китайских застройщиков, которые включенных в индекс азиатских корпоративных долларовых облигаций ICE BofA, торговались с эффективностью более двадцати процентов, которые сигнализируют о больших рисках краха.

Один из основных вопросов, который как и раньше остается непроясненным, состоит в том, как будет проявлять реакцию власть КНР, если положение дел зайдет очень далековато. В случае с Evergrande власти пока предпочитают умывать руки, что смотрится идеологически аргументированным решением. Evergrande — компания личная, и выручать её за муниципальные средства — означает подавать рынку сигнал, что принцип too big to fail (очень большой, чтоб упасть), на который часто рассчитывают «акулы капитализма», работает и в социалистическом КНР.

А также, Пекин может возложить часть мероприятий по устранении кризиса на местные власти. Как докладывала в сентябре месяце WSJ, власть КНР уже обратилось к местному руководству с просьбой приготовиться к осложнению вопросов Evergrand. Этот подход полностью соответствует общему курсу китайскому управления на предоставление регионам существенных возможностей в политики в сфере экономического развития, что по определение предполагает и вину за результаты решений по обеспечению роста хоть какой ценой. В конце концов, суровый вклад в купирование эффекта домино может внести Нацбанк КНР, верный проводник политики партии и кабинета министров в денежной сфере.

Однако текущая положение дел осложняется тем, что в условиях затруднений строительных организаций с уплатой задолженностей в КНР падают реализации жилой недвижимого имущества. По расчетам научного отделения CRIC китайской консультационной компании e-House, в сентябре реализации жилища 100 одних из самых крупных строительных организаций государства уменьшились на тридцать шесть процентов притом месяцу прошедшего года, а у Evergrande они упали на сорок четыре процента. Австралийский вкладывательный банк Macquarie оценивает сентябрьское падение продаж недвижимого имущества в 30 одних из самых крупных городах КНР в тридцать один процент год к году. Как считают специалисты, дефолт Fantasia показал, что трудности Evergrande «могут ослабить настроения покупателей жилища, застройщиков и банков, заставив большее число строительных организаций столкнуться с кризисом платежеспособности». Зависимость в этом случае совсем ровная: без притока «живых» средств у застройщиков еще меньше возможностей гасить свои долги.

Последующий ожидаемый шаг кризиса — расползание вопросов строительных организаций по реальному экономической отрасли КНР, беря во внимание то, что доля строительства и смежных отраслей в валовый внутренний продукт государства оценивается приблизительно в тридцать процентов. Вклад китайских властей в появления этого сценария не подлежит сомнению: наращивание строительства жилища и связанной с ним инфраструктурных объектов стало одним из наиважнейших мероприятий в рамках борьбы с мировым кризисом 2008 года. Одним из знаков этой политики стали известные города-призраки, стройку которых вносило свою лепту в поддержку больших темпов финансового роста. А еще одним источником накачки ВВП стал повышение цен на недвижимость до совсем неблагопристойных значений, наперекор многократным заявлениям управления государства на тему «квартиры — для жизни, но не для спекуляций».

ЧИТАТЬ ТАКЖЕ:  Уход от санкционных мер — в Республике Крым создается «особенный режим» для финансистов

Данный девиз в первый раз прозвучал в 2016 году, скоро после того, как на уже перегретом рынке недвижимого имущества КНР произошел относительно локальный кризис, но цены продолжали расти. Вложения в недвижимость обычно числятся в КНР наилучшим методом приумножить накопления, потому в государстве за прошедшие годы быстро сформировалась прослойка рантье, тогда как для большого количества китайцев, в особенности юных, покупка квартиры оказывается недостижимой целью. Данная положение дел больше волнует власти, так как недоступность жилища на корню подрывает принципы социализма с китайским лицом. Невзирая на огромные объемы общественного жилища, которое строились в государстве, 1-ые роли в данном секторе правительство еще в девяностых годах уступило личному бизнесу.

К окончанию 2019 года средняя цена квадратного метра жилища в Пекине приближалась к $ 8000, в Шэньчжэне она достигнула практически $ 7500, а в Шанхае составляла $ 6300. Если руководствоваться тем, что средняя заработная плата в Пекине составляет около $ 1560 за месяц, на среднестатистическую квартиру площадью 30 «квадратов» придется накапливать тринадцать лет без учета всех других затрат. Есть и поболее впечатляющие оценки перегретости рынка. К примеру, отдел по управлению активами американского инвестиционного банка J.P. Morgan Stanley произвел расчеты, что средняя цена квартиры в Пекине либо Шэньчжэне в текущее время больше чем в 40 раз превосходит средний доход за год китайской семьи.

На шаге бурного роста рынка главным инвентарем поддержки продаж жилища в КНР прогнозируемо стала ипотека. Но еще перед ковидным кризисом данный механизм стал барахлить: к 2019 году доля займов по ипотеке в долгах китайцев достигнула шестьдесят процентов (в безусловных показателях это ошеломляющие $ 3,5 млн), а качество их обслуживания понижалось. Из-за нарастающих вопросов с выдачей новых займов ряд реализации ряда строительных организаций стали падать, при всем этом динамика повышения цен в 2019 году была малой за долгий период. Все это отразилось на замедлении китайской экономики, которая вошла в 2020 год с не по привычке низкими себе темпами роста приблизительно в шесть процентов. Сейчас же и эти характеристики могут оказаться недостижимыми. Под воздействием событий на рынке недвижимого имущества специалисты Oxford Economics снизили прогноз увеличения валового внутреннего продукта КНР в 3-ем квартале до 3,6 % в значениях по году, а в 2022 году рассчитывают, что экономика Китай добавит 5,4 %.

В отличие от ряда государств (включая Российскую Федерацию), где в прошедшем году власти решили поддержать падающую экономику расширением предоставления кредита жителей, Китай попал в положении, если подобные меры в безграничных размерах могли бы только еще более нагрузить финансовую систему «нехорошими» долгами. Потому программа активизирования экономики кредитом оказалась краткосрочной, и уже к октябрю прошедшего года размер нового банковского предоставления кредита в государственной валюте свалился до малого с начала кризиса уровня 690 миллиардов юаней ($ 104,3 миллиардов), что оказалось еще ужаснее согласие-прогноз специалистов (800 миллиардов юаней). Качество обслуживания кредитов продолжало усугубляться, и сначала текущего года появились сведения, что китайский ЦБ потребовал от банков задерживать объемы предоставления кредита на уровне годовой давности. Притом необходимо помнить, что в КНР 10-ки миллионов людей практически не имеют доступ к услугам кредитных организаций, а как следует, потенциал расширения ипотечных программ ограничен. По расчетам Oxford Economics, после введения ограничений на кредитование жилищное стройку в КНР в августе текущего года находилось на уровне на 13,6 % ниже того, существовавш?? до сильной эпидемии. Еще более — на 17,5 % в годовом выражении — свалились доходы местных властных структур от реализации земли строительным организациям. Это делает еще одну предпосылку для цепной реакции, так как доходы местных бюджетов, тоже обремененных большими долгами, в существенной степени зависят конкретно от строительного комплекса.

В конце концов, власть КНР на публике расставило политические акценты в жилищном вопросе. В конце прошедшего года на Центральном заседании по финансовой работе сообщили, что «суровые жилищные трудности в больших городах» будут решаться с помощью развития арендного жилища. Тот же ценность на время XIV пятилетки (2021−25 годы) сначала сентября назвал глава министерства жилища, городского и сельского строительства Китай Ван Мэнхуэй, снова напомнив про то, что квартиры созданы для жизни, но не для спекулятивных вложений. Другими словами, строительным организациям, уже испытывавшим трудности с долгами, был выслан понятный сигнал: коммерческий сектор больше не изучается как наиважнейший в решении квартирного вопроса. В общем этот подход укладывается в «новый курс» главу Китая Си Цзиньпина по закручиванию гаек в отношениях страны с делом.

Опаски властей вызывает и то событие, что почти все строительные компании издавна употребляют схемы, которые напоминают денежные пирамиды: существенная доля рыночного предложения представляет из себя недостроенное жилище, окончание которого зависит от того, как удачно застройщик сумеет привлечь средства покупателей. Чем чреваты такие конструкции, российской аудитории навряд ли стоит еще раз разъяснять. Тем или иным образом, пирамиды на жилищном рынке говорят об исчерпании прежней модели его роста, и пока создается ощущение, что власти Китая надеются на очищающий кризис, который уберет игроков, которые переоценили свои возможности.

Похожие статьи

Кнопка «Наверх»